Mảng phát triển bất động sản mang lại nguồn doanh thu chính cho công ty, chiếm 76% tổng doanh thu cả năm, đạt 2.819 tỷ đồng (+0,9% svck) trong khi mảng dịch vụ môi giới sụt giảm chỉ còn 602 tỷ đồng (-70,2% svck).

Doanh thu tài chính đạt 409 tỷ đồng (-11,9% svck), chủ yếu đến từ lãi chuyển nhượng cổ phần tại Sài Gòn Riverview (315 tỷ đồng) trong khi chi phí tài chính đạt 593 tỷ đồng (+13,8% svck) do chi phí lãi vay tăng mạnh.

Tổng hợp lại, DXG ghi nhận lợi nhuận ròng cả năm 2023 đạt 172 tỷ đồng, giảm 20% svck.

Công ty Chứng khoán MB (MBS) dự phóng kết quả kinh doanh năm 2024-2025 của DXG sẽ ghi nhận doanh thu đạt 3.745 tỷ đồng (+0,5% svck)/4.460 tỷ đồng (+19,1% svck) và lợi nhuận ròng đạt 234 tỷ đồng (+36,2% svck)/440 tỷ đồng (+88,1% svck) nhờ các yếu tố (1) Công ty sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu bàn giao từ dự án Gem Sky World và Opal Skyline (2) Hoạt động môi giới sẽ hồi phục từ mức nền thấp của năm 2023.

DXH Riverside hiện đang trong quá trình xin GPXD và kỳ vọng sẽ mở bán vào cuối quý 3/2024. MBS kỳ vọng dự án sẽ bắt đầu đóng góp vào doanh thu công ty từ 2026.

Theo đó, MBS đưa ra khuyến nghị Khả quan đối với cổ phiếu DXG dựa trên các luận điểm chính: (1) Năm 2024 sẽ là sự trở lại của các dự án trọng điểm được khai thông pháp lý như Gem Sky World và DXH Riverside tại Quận 2, TP.HCM. (2) Cơ cấu tài chính có sự cải thiện nhờ vào phát hành mới và dòng tiền mở bán dự án. Rủi ro giảm giá của DXG gồm: (1) Khả năng hấp thụ của dự án Gem Sky World yếu hơn kỳ vọng do đây là phân khúc đất nền, mang tính đầu tư, ít gắn liền với nhu cầu ở thật (2) Tiến độ pháp lý của DXH Riverside không đạt như kỳ vọng (3) Thị trường bất động sản nói chung yếu đi một cách bất thường.

Ngoài ra, theo MBS, tính đến thời điểm cuối năm 2023, cơ cấu tài chính của DXG cho thấy tín hiệu cải thiện. Dòng tiền kinh doanh (OCF) đã liên tục âm trong nhiều năm (ngoại trừ năm 2021), chủ yếu do đầu tư nhiều vào phát triển các dự án với tốc độ khá nhanh trong quá khứ. Các dự án này gặp nhiều vấn đề về pháp lý, dẫn đến không thể khai thông được dòng tiền. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu đã có sự cải thiện khi đã giảm từ 62,9% về còn 56,2% vào cuối năm 2023, gần như tương đương so với mức trung bình ngành là 53,1%.

Công ty vừa thực hiện phát hành thành công cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 6:1, tổng số cổ phần bán được trong đợt phân phối này là 101.671.919 cổ phần với giá 12.000 đồng, nâng tổng vốn điều lệ lên hơn 7,000 tỷ đồng và thu ròng về 1.219 tỷ đồng. Điều này sẽ giúp cơ cấu tài chính của DXG sẽ được cải thiện trong thời gian sắp tới với tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu giảm về mức 50,5%/45,8% giai đoạn 2024-2025.

Anh Mai